【研究报告内容摘要】
汽车销量持续负增长 出台消费刺激政策迫在眉睫汽车是社会消费品零售总额重要组成部分,2019年占比接近 10%,对支撑消费具有重要作用;汽车工业同时还有带动就业、加快科技进步、增加税收、促进贸易等重要功能,对维持经济健康发展意义重大。目前我国汽车销量已连续 21个月负增长,2020q1受新冠肺炎疫情影响销量出现断崖式下滑,出台汽车消费刺激政策迫在眉睫。
历史两轮刺激效果显著 对新政策出台具借鉴意义2019年国务院政府工作报告全面覆盖汽车生产、购买和使用环节,总体方向是降低生产企业税负,稳定汽车消费,降低汽车使用成本的同时提升使用便利程度,促进新能源汽车等新兴产业发展,对后续国家和地方汽车消费刺激政策出台具备指导性意义。
目前我国已经历过两轮比较大汽车消费刺激政策,分别是2009-2010年的购置税优惠+汽车下乡+以旧换新+老旧汽车提前报废补贴,及 2015-2017年的购置税优惠+老旧汽车提前报废补贴,两轮强刺激政策均对国内汽车销量起到明显提振作用,对新一轮政策出台具有借鉴意义。
两会有望多方位提及汽车 综合刺激政策逐步落地参考 2019年国务院政府工作报告中汽车行业相关内容,我们判断 2020年两会有望提及减税降费、促进新能源汽车消费、推动配套设施建设、鼓励老旧车辆更新等内容,成为新一轮汽车消费刺激政策的纲领。后续国家和地方层面有望出台购置税减免、新能源汽车基础设施建设补贴、新能源汽车差异化通行、促进老旧车型淘汰、放松限购、购车现金补贴等多维度的综合性汽车消费刺激政策,助力汽车行业重回健康成长轨道。
投资建议11) 新能源汽车:补贴延续、购置税减免延长,有利于产业健康持续发展。新能源汽车产业正由政策驱动向供给端驱动过渡,2020年是供给端剧变的元年,类比手机发展史,爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升,推动行业从导入期迈入成长期,核心关注特斯拉产业链:动力电池龙头【宁德时代*】,特斯拉国产化单车配套价值量较高的【拓普集团、华域汽车、银轮股份】,成本优势突出的供应商及潜在供应商【新泉股份、均胜电子】。
22): 乘用车:“刺激政策预期+首购需求释放”双重逻辑驱动需求回暖,需求提振的过程将催化乘用车板块投资情绪,提升板块风险溢价能力;短期内疫情冲击汽车消费,中长期行业复苏趋势不变。根据车企销量修复弹性与时间顺序,以及车企竞争能力和竞争意愿等方面综合考量,推荐【长安汽车、吉利汽车h、广汽集团 a+h】,建议关注【长城汽车、上汽集团】。
33) 重卡:奖励与惩罚性政策相结合,国三重卡有望加速淘汰;2020年物流重卡需求稳健,逆周期调节带动工程重卡迎来向上拐点,行业高景气度延续,推荐【潍柴动力、中国重汽、威孚高科】。
44) 经销商:二手车征税政策变更,改变了经销商以往仅靠收取佣金的商业模式,二手车业务正式成为经销商的主营业务,经销商将拥有绝对竞争优势。建议重点关注【广汇汽车】,相关受益标的【中升控股 h、永达汽车 h】。
55) 零部件:考虑零部件与整车关联性较强,汽车刺激政策落地,整车销量复苏驱动零部件共振,量价齐升进入良性循环,配套核心车企的优质自主零部件企业有望率先实现业绩修复。
推荐“大吉利产业链”【拓普集团、新泉股份、星宇股份】。
*宁德时代与华西电新组联合覆盖风险提示疫情持续时间及扩散范围不确定性,或导致汽车销量持续承压;海外疫情爆发导致汽车产业链供应风险,核心零部件断供导致车企生产受限;宏观经济低于预期,导致车市下行风险;中美贸易战谈判持续反复,导致汽车产业进出口关税变化风险。

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