编者按：cb insights日前发表了一份关于区块链技术的研究报告，结合区块链目前的发展现状，提出了区块链技术未来发展的8个趋势。文章由36氪编译，希望能够为你带来启发。
虽然加密货币和加密资产的价格已从2017年的峰值回落，但区块链创业公司的股权投资，在2018年正步入历史高点。
尽管围绕该行业的媒体风暴已经平息，但监管机构仍在采取更积极、更果断的行动，向不良行为者发出传票，并为好的行为者提供指导。此外，尽管谷歌搜索“比特币”和“区块链”指数有所下滑，但2017年ico热潮、加密货币价格上涨和风险资本投资带来的现金依然充裕，而且正在投入使用。
换句话说，虽然投机炒作基本上已经消失，但工程师正在努力开发，团队正在组建起来，区块链技术的发展仍在快速进行中。
在本报告中，我们将深入探讨影响区块链未来的八大趋势。
具体来说，我们将讨论：
ico：风险投资公司如何越来越多地投资曾被视为禁忌的代币和ico？监管活动，以及它如何成为行业参与者的双刃剑风险投资活动：顶级风投在区块链领域下注——从基础设施到加密猫证券代币作为一种独特的资产类别兴起2017年的赢家如何变成了资金经理、风险投资者和收购者企业活动：哪些大公司可能会在财报电话会议上虚张声势投资增长和既视感的负面案例尽管面临挑战，哪些联盟仍在向前迈进？
ico
ico，是希望筹集资金的区块链公司出售代币的行为。根据持有ico的团队的说法，代币提供了对去中心化生态系统的访问权，或在去中心化生态系统中的效用。代币是稀缺的，如果需求大于供给，代币的价值可能会上升。
例如，如果是一个去中心化的社交网络，代币可能会授予访问权限。如果有更多的人想要访问这个网络，那么代币的价值可能会随着人们购买和出售他们的代币而上升。
在这种情况下，让我们深入探讨一些关键趋势。
ico与股权融资之间的界限日益模糊
在风投用现金换股权的地方，ico投资者正在用现金换代币。
股权融资与 ico 之间的界限日益模糊。传统的股权投资者，正在投资那些计划在自己的商业模式中使用代币的公司。 它们正通过预售、 saft 合约(如下所述)和符合监管规定的发行方式直接获取代币，这在几个月前似乎是不可能的。
预售是在大型的公开ico之前举行的。它们不遵循统一的结构。在某些情况下，预售向早期投资者(经认证和未经认证)提供折扣的代币。在另一些情况下，团队在ico前出售少量股权以换取资金。ico价格昂贵，经常需要法律、营销和咨询费用。向风险投资预售，可以在通过ico获取现金之前支付这些费用。
在其他情况下，经认证的投资者通过加密货币购买协议购买代币。一个常见的版本是saft (safe agreement for future tokens)。saft充当代币的未来合约，合约在部署有功能的网络后进行转换。因此，创业公司并不出售股权，而是出售其网络中购买某些代币的权利。这种转换可能发生在首次出售后数年。
预售和saft的兴起，反映出风险基金希望从代币经济中获利。回想一下，2017年上市的风投支持的科技公司从首次融资到ipo之间时间约为9年。代币通常在网络启动之前就能在交易所交易，并提供近乎即时的流动性。至于saft，代币转换可能在一两年内发生，也为风险投资者提供了快速的流动性。
此外，许多风险公司都有规定，要求它们投资于特定资产类别。saft和某些预售，可能是一种在符合要求的情况下投资代币的方式，相比之下，通过交易所或直接通过ico购买代币可能不符合这些要求。
向预售的转变在数据中得到了证实，风险投资呈上升趋势，纯粹的ico则呈下降趋势。
根据tokendata的数据，今年2月，ico通过私人融资和预售筹集了近60 %的资金。以下是一些数据，其中“其他”风险投资股权交易在区块链交易中的份额大幅上升。其中包括一些私人投资和预售。
更多证据显示，纯ico交易和价格均出现下跌；3月，113家ico的收盘价约为5亿美元，低于2月份的121家的12亿美元。换句话说，2月份收盘的ico平均筹资约1000万美元，3月份平均筹资450万美元。作为提醒，这些数字有些滞后——我们只计算已完成的ico，没计算仍在进行的ico。
一个值得关注的预售例子是telegram，其举行了非常大规模的预售，以至于它取消了公开发售的计划。这个加密信息服务提供商，通过出售“加密货币购买协议”(而不是股票)，在两轮独立的私人交易中，从175名私人投资者那里筹集到17亿美元。
另一个区块链团队，basis，从2018年第一季度末开始，通过的saft销售，从225名投资者那里筹集到了1.25亿美元。basis正在构建一种“稳定的货币（stablecoin）”，这种货币的波动性要小于其他加密货币。
预售就是一个混合包。一方面，它们仍然有相当大的风险，监管机构仍未充分介入。另一方面，它们将风险转移到经认证的风险投资者身上，这对消费者和监管机构来说都是好事。随着监管机构继续打击公共ico，我们预计这种向预售和私下销售的转变将继续下去。
监管活动是一把双刃剑——对ico不利，对其他的形式有利
ico传道者喜欢争辩说，ico是新的金融工具，需要新的立法和监管机构。到目前为止，美国监管机构似乎并不同意这种说法。包括sec、cftc和fincen在内的美国监管机构，对新的融资机制普遍表现出怀疑和不满。 与此同时，监管机构对该行业日益严格的审查，实际上是在鼓励新公司进入该行业。
sec、cftc和fincen (以及其他政府机构)似乎正以不同的方式与该行业打交道。
sec 认为，大多数代币都是证券。2017年11月，sec主席杰伊·克莱顿（jay clayton）表示:“我还没有看到一个有足够多的安全标志的ico。”三个月后，也就是今年2月，克莱顿在国会面前说:“我想回到分离ico和加密货币的问题上来。ico是证券发行，我们应该像监管证券发行一样监管它们。”与此同时，sec也传唤了一些持有ico的组织和持有加密货币的对冲基金。
从其言论和活动来看，sec似乎正在将ico视为证券。这对持有它们的团队或它们的法律顾问来说不是什么好兆头。这些公司现在可能会面临法律后果。与此同时，sec似乎正在将一些现有的加密资产视为货币或大宗商品，而不是证券。
美国财政部金融犯罪执法网络fincen，在3月份给参议员罗恩·怀登（ron wyden，参议院金融委员会的成员)写了一封信，信中写道:“开发商出售可转换的虚拟货币，或者以ico或代币的形式，来兑换另一种代替货币的价值，是货币发行者，必须遵守相关的规定。”这种将加密货币视为货币的观点，与cftc将加密货币定义为商品的定义形成了鲜明对比。fincen的结论，使发行代币的团队可能面临被罚款或其他影响的重大风险。
最重要的是，这三种不同的定义，突出了监管上的分歧和混乱。行业政策组织(如coin center)已经迅速向立法者和监管者提供有关区块链技术的教育资源。著名的风投andreessen horowitz和union square ventures，甚至私下约见sec，寻求虚构货币的避风港。
另一方面，监管声明也导致了一些关键行业的转变。如上所述，sec明显区分了作为货币和证券的加密资产，这有助于两方面的发展。
首先，sec加强了监管审查，导致许多加密公司在融资方面采取了更加谨慎的做法。合法的加密公司正在转向风险投资和避免纯粹的ico，而其他公司则在追求ico，但要确保他们的代币发行符合要求。一个提供合规解决方案的平台是templum，它分两轮筹集了近1300万美元。templum为代币化的资产产品(作为证券的icos)和后续二级交易提供“符合法规的解决方案”。
在sec文件中，也有其他自我监管的尝试；公司正在更频繁地提交这些文件。在一项分析中，2017年有12家与“加密”和“区块链”相关的公司向sec提交了文件，2018年已有23家提交了文件。
sec立场的第二个影响，以及更广泛的监管透明度，鼓励了一些传统的企业在该行业采取第一步行动。square 的 cash 应用程序现在允许用户交易比特币，而robinhood则开始提供一些加密资产的交易。5月初，高盛宣布将开设比特币交易业务。
最终，监管似乎对未受监管的公开ico造成了破坏，但对其他大多数公司来说，这是福音。预计监管机构将对ico进行越来越频繁的打击，包括罚款和起诉。与此同时，推动行业自律的努力令人鼓舞。期望行业参与者和监管机构就更明确的立法和监管达成一致。
风险投资活动
2017年，与区块链公司有关的风险投资活动——股权融资，而非ico——达到了最高点：230多宗交易，超过10亿美元的资金，分别来自于141家风投公司、119家企业和它们的风险投资部门。
下面，我们将探讨影响该行业风险投资的三个趋势。
顶级风投正在接受代币，从“区块链”转向“加密货币”
ico的兴起促使风投重新考虑其传统的融资机制。正如弗雷德·威尔逊(fred wilson) (union square ventures的著名合伙人)在其博客上写道，“在新模式、代币刚刚起步的时候，它提出了一个问题，即它将如何影响我们的投资方式。”
事实上，风险公司正越来越多地投资代币。有证据表明，该行业最活跃的两家风险投资公司——andreessen horowitz和union square ventures——正越来越广泛地投资于公共区块链和加密资产。
两家公司都以股权投资者(polychain capital)和有限合伙人(metastable)的身份投资了加密货币对冲基金。据报道，andreessen还准备成立一个专门的加密资产基金。此外，两家公司的投资组合中的公司都持有或计划持有代币销售。
下面，我们将展示它们在这一领域的投资战略是如何演变的。我们重点介绍股权投资、对加密货币对冲基金的投资以及相关的投资组合公司。两家公司最近的投资都反映出向“加密货币”而不是“区块链技术”的转变。其中的一些投资，比如andreessen对basis的投资，使用了saft合约。
来看看union square ventures，弗雷德·威尔逊在最近的一篇博客文章中提出了他的观点:“如果2016年下半年和2017年全年都是关于筹集资金以资助开发工作(并对所有这些进行推测)的，那么我们肯定会觉得，2018年是我们开始获得去中心化应用程序的一年。”
事实上，union square ventures在该领域的一些投资与去中心化应用程序有关。例如，cryptokitties就是一种去中心化应用程序。andreessen也参与了其1200万美元的a轮融资。另一个例子是openbazaar，它正在建立一个去中心化的市场。openbazaar已经从这两个投资者那里获得了连续的投资。
union square ventures还投资了两家希望与比特币竞争的加密货币团队。今年2月，由于比特币面临交易延迟，algorand筹集了400万美元种子资金，来构建一个高速的支付协议。chia是一种新的“绿色”加密货币，它使用比比特币的“工作量证明”更节能的共识机制。公司在3月底筹集了340万美元的种子资金。
转到andreessen horowitz，随着时间的推移，该公司更明确地改变了在该领域的投资战略。
andreessen早期的投资集中在比特币和加密货币交易上。该公司参加了earn的多轮融资，这是第一个比特币采矿公司，后来被coinbase收购。andreessen随后转向了企业用例，投资了axoni和ripple。
相比之下，andreessen最近在区块链的投资偏向于基础设施建设。dfinity希望成为ethereum的竞争对手，而orchid，旨在创建更具包容性的、不受约束的互联网。harbor正在部署一个“证券代币”协议(下面将详细介绍)。
值得注意的是，dfinity在2017年2月举办了一个“种子阶段”的ico，仅在后来从polychain capital和andresen horowitz筹集了6100万美元。该公司首席执行官多米尼克·威廉姆斯( dominic williams )表示，鉴于监管活动，该公司对举行另一次公开ico持谨慎态度。
总之，andreessen的战略经历了一个明确的转变——从比特币到区块链，再到加密货币。union square ventures的转变较少，该公司从未投资企业区块链供应商。两家公司都转向代币，首先是通过加密货币对冲基金，现在是通过更直接的投资，这是值得注意的，红杉资本、bain capital ventures和 founders fund等公司也在进行投资。考虑到涉及的名字类别，这种趋势很可能会持续下去。
投资者的兴趣正在增加
法规也催生了一批新的公司，来构建证券代币平台。
证券代币就是它们听起来的样子；区块链上的证券。证券代币可以数字化地代表任何数量的现实世界资产，从房地产或车辆所有权到公司的股票。这些代币与实用的工具代币明显不同，实用的工具代币表示给定网络的访问权或网络内的实用工具。最重要的是，证券代币必须遵守证券法规。
证券代币也是“可编程的”。这意味着代码可以决定如何使用它们。例如，以数字形式表示的贷款，可以根据商定的还款时间表自动偿还。这种代码可以在不使用传统中间人(如银行)的情况下执行。
另一个优势是流动性。将缺乏流动性的资产(如风险基金或汽车)代币化，可以使通过网络交易这些资产变得更容易，流动性也会提高，进而减少交易的障碍。
harbor就是一家从事这方面工作的公司。andreessen horowitz和founders fund参与了harbor在4月份进行的2800万美元b轮融资。harbor的“r -代币标准”将代币中...