【研究报告内容摘要】
2020年第一季度主要财务数据分析 年第一季度主要财务数据分析。 。1. 2020年 q1营收 4.42亿,同比增长 32.0%;归母净利 6697万元,同比增长 32.4%;扣非归母净利润 4948万,同比增长 18.3%。其中,智能网联汽车业务大幅增长,且呈持续快速增长趋势。2.扣非归母净利增速低于营收增速,或主要因为
(1)iot 收入比重有一定上升(该业务毛利率较低,但收入较高);
(2)股权激励费用增加较多,导致管理费用同比增加 34.4%,研发费用同比增加 115.1%(但资本化部分仅增长 14%)。3.公司回款改善明显,期末应收账款 4.54亿,较 2019年末减少 31.0%。4.经营活动现金流量净额为 6187万,同比增加 152%,在智能网联(iot)业务收入比重逐渐上升的当下,公司现金流依然改善明显,较为难得。
疫情对公司中短期业绩影响有限。 。1.智能软件业务主要取决于芯片与终端厂商的型号种类数量,与出货量关系不大。汽车软件业务大部分收入来自开发阶段的收入,中短期内与汽车销量挂钩的比例较低,不大会受影响。2.近年来公司持续优化客户结构,知名客户在业务持续性及支付能力方面受疫情影响有限。3. 因此,尽管公司有较大收入来至海外(2019年海外收入占比约 56%),但疫情在中短期内对公司业绩的影响有限。后续需关注各手机厂商、汽车厂商推出的机型、车型数量是否有变化。但汽车的前装智能软件渗透率低,仍然不大会受影响。
预计公司 预计公司 20-22年业绩分别为 0.84元/ 股、1.18元/ 股、1.64元/股 股 。公司以底层软件作为核心竞争力,目前三大业务板块都有清晰的发展逻辑,看好长期成长性,结合公司历史估值水平,我们维持公司 2020年合理价值为 67.58元/股的判断,维持 “买入”评级。
风险提示。 。2至 3个季度后如果下游环境变化仍会影响消费预期,终端公司和智能网联(iot)等可能稍许影响机型和物联网产品;智能车载年底至明年应有较多车型开始进入按台收取 royaty 的阶段。

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